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外汇学堂

外汇交易的参与者

外汇保证金交易是一个场外交易市场,没有一个集中的交易所,做市商之间的竞争防止了垄断性价格的出现。如果某个做市商试图大幅扭曲价格,那么交易者就会选择其他的做市商。此外,做市商提供的点差也受到密切注意,确保做市商不会任意地更改交易的成本。

相比之下,很多股票市场是在完全不同的方式下运作;例如,纽约股票交易所(NYSF)是唯一的场所,可以交易在它那里挂牌上市的公司股票。集中的市场是由所谓的专业证券商(Specialists)操作的,而做市商这个术语是用于分散的市场。由于纽约股票交易所是一个集中的市场,所以在纽约股票交易所上交易的股票在任何时候只有一个买人价/卖出价。分散的市场,就像外汇市场,有众多的做市商。所有的做市商都有权提供不同的报价。让我们来看一看集中和分散的市场是如何运作的。

集中的市场

正是因为它集中的本质,集中市场通常是垄断的:唯一的专业证券商控制着市场,专业证券商出于自身的利益可以轻易地扭曲价格。例如,如果市场都是卖方却没有预期的买方,专业证券商将被迫从卖方手中接过股票,但是无法卖出因被抛售而下跌的股票。在这种情况下,专业证券商只需要简单地扩大价差,从而提高交易的成本,就可以阻止其他的参与者进人市场。或者专业证券商只需要大幅更改他们的报价,就可以操纵价格去满足他们的需要。

分散市场参与者的等级

外汇市场是一个分散的市场,有众多的做市商而没有唯一的专业证券商。外汇市场的参与者按照不同的等级关系组织到一起:有优良的信贷设施、庞大的交易量和复杂性的可以从市场上得到优先权。

最高级别的是银行同业市场,日交易量最大,主要交易几种货币(大部分是七大工业国的货币)。在银行同业市场,通过同业经纪人,或者通过电子经纪服务(EBS, Electronic Brokering Services)和路透(Reuters)那样的电子经纪系统,最大的银行可以相互间进行直接交易。银行同业市场是一个认可信用的系统,银行只和建立了信用关系的其他银行进行交易。所有银行都可以看到各个银行的报价;然而,为了可以使用特定的价格,每个银行必须和另一家银行有特定的信用关系。其他的机构,例如,网上外汇做市商、对冲基金和公司必须通过商业银行才能进行外汇交易。

由于没有和大型银行建立起信贷额度,很多银行(小型银行和新兴市场的银行)、公司和机构投资者不能获得银行同业的价格。这促使小规模的市场参与者只通过一间银行进行所有的外汇交易。这通常意味着,越下层的市场参与者,得到的价格越不具有竞争力。银行的客户和外汇兑换代理得到的价格最缺少竟争力。

近年来,科技的发展打破了过去在外汇交易者和银行同业市场之间的壁垒。网上交易发生了大变革,以高效率和低成本的方式,把做市商和市场参与者联系在一起。实质上,网上外汇交易平台成为通往外汇市场的桥梁。现在,一般的交易者可以和世界上最大的银行一起交易,享有几乎类似的价格和速度。过去由大玩家主导和控制的游戏,现在逐渐变成一个水平竞技场,每个交易者都可以从中获利,与大银行利用相同的机会。外汇交易不再是大玩家的俱乐部,有抱负的网上外汇交易者有机会一展身手。

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