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外汇学堂

外汇市场对股票和债券市场的影响(二)

乔治·索罗斯

在外汇历史中,其中一个最常被提及的人就是乔治·索罗斯。他因为击败英格兰银行而臭名昭著。简而言之,在1990年,英国决定加入欧洲货币体系的汇率机制,目的是参与到当时低通胀而且稳定的经济环境中,这个环境是在德国的中央银行,也就是德意志银行的领导下产生。该联盟使英镑与德国马克挂钩,但是这意味着,英国将受制于德意志银行实行的货币政策。在20世纪90年代初,为了避免德国统一所引起的通胀效应,德国积极地提高利率。然而,为了维护国家荣誉和对挂钩汇率的承诺,英国没有让英镑贬值。在1992年9月16日,后来这夭被称为黑色星期三,乔治·索罗斯倾尽所有的资金(10亿美元)作为保证金,卖出了100亿美元的英镑,与汇率机制对赌。最终,英格兰银行被迫让英镑贬值。在24小时内,英镑暴跌了近5%,将近5000点。为了吸引投机者买人英镑,英格兰银行承诺提高利率。债券市场因此经历了巨大的波动,一个月的英国伦敦银行同业拆借利率上升了1%,然后又在24小时内回吐了所有的收益。债券交易者如果完全没有留意外汇市场,那么他们可能会被如此快速上下跳动的债券收益率吓得发愣。

人民币重估和美国债券

对于美国国债的交易者来说,留意外汇市场的发展动向已经是非常必要。在过去几年,有很多关于人民币价值重估的猜测。虽然有着强劲的经济增长和贸易顺差,中国一直保持人民币在一定的区间内波动,以维持经济的快速增长和现代化进程。但是,这引起了其他国家的制造商和政府官员的不满,包括美国和日本。据估计,中国的固定汇率制度使人民币比它的真正价值低估了15%-40%。为了维持疲软的货币和区间浮动,每当人民币要超出区间上限时,中国政府不得不卖出人民币和买人美元.然后用这些美元购买美国的国债。这种做法使中国成为美国国债的第二大持有国。它对国债的需求也使美国的利率处于历史低位。尽管中国已经对货币体制做了一些变革,但整体而言,人民币升值的进程比较温和,未来还会出现更多的变化。人民币继续升值意味着一个大买家可能正在离开市场,这对美国的债券市场是个问题。类似这样的新闻公告会使美国债券的收益率急升而价格急跌。为了有效地防范风险,债券的交易者需要关注外汇市场的发展动向,以免措手不及。

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