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基本面交易策略:运用期权波动率去预测市场的波动

运用期权波动率去预测市场的波动

运用期权波动率去预测汇率的波动,这是非常有用的策略,也是专业对冲基金喜爱的策略之一,所以有必要更详细地解释一下。隐含波动率的定义是,它是一种衡量的方法,根据过去价格的波动,去预测货币在一段时间内的预期波动。它是通过计算每日价格变化的历史年度的标准差得出来的。将来的价格有助于确定隐含波动率,而隐含波动率被运用于计算期权的价格。尽管这看起来相当地复杂,但是它的应用却不复杂。基本上,期权波动率是根据历史的波动数据,衡量了一只货币在未来一段时间内价格的变动率和动能。因此,如果欧元/美元每天的平均波幅收缩在100点到60点之间,并维持了两个星期,那么比较同一时期的长期波动率,短期波动率十有八九也会显著地收缩。

 

交易规则

作为一个指引,这里有两条简单的规则要遵循。第一,如果短期的期权波动率显著地低于长期的期权波动率,那么预期会发生突破,但是无法清楚地确定突破的方向。第二,如果短期的期权波动率显著地高于长期的期权波动率,那么预期会反转回区间交易。

 

为什么这些规则有效

在一个区间盘整的时期,隐含期权波动率不是处于低值就是正在下跌中。这些规则的启示在于,在区间交易的时期,波动通常较小。我们最关心的是,当期权波动率急剧地下降时,这预示了一个有利可图的突破正在进行中。当短期的波动率大于长期的波动率时,它意味着,近期的价格波动比长期平均的价格波动更为活跃。这意味着,区间最终会向平均水平收缩。根据经验性的数据,这种趋势最值得注意。以下的几个例子反映了,这些规则准确地顶测了趋势或者突破。

在分析图表前,重要的是要注意到,我们使用一个月的波动率作为我们的短期波动率,3个月的波动率作为我们长期波动率。

在图1的澳大利亚元/加拿大元波动率图表中,大部分的短期波动率相当接近长期波动率。然而,第一个箭头处,短期波动率急速地下跌到长期波动率的下方,正如我们的规则中指出,这意味着货币对即将出现突破的情形。后来,澳大利亚元/加拿大元确实出现向上的突破,形成一个强劲的上升趋势。

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图1-澳大利亚元加拿大元波动率图

 

在图2的美元/日元波动率图表中,我们也可以看到相同的趋势。在最左边的箭头处,一个月的波动率急速地上升,显著地高于3个月的波动率;正如预期的一样,即期汇率继续在区间中波动。在第二个箭头指向的地方,短期波动率下跌到长期波动率的下方,后来出现了一个突破,导致即期汇率上升。

图2-美元日元波动率图
图2-美元日元波动率图

 

谁可以从规则中受益

这种策略不仅对突破交易者有用,区间交易者也可以利用这些信息去预测潜在的突破。如果波动率收窄并显著地下跌,或者变得非常的低,那么继续区间波动的可能性就降低了。在观察到一个历史的区间后,交易者应该观察波动率,以评估即期汇率继续维持区间波动的可能性。如果交易者决定在区间内做多或者做空时,只要他/她还持有未平仓的头寸,那么他/她就应该继续观察波动率的变化,这会有助于他们判断平仓的时间。如果短期波动率远跌到长期波动率的下方,当可能出现的突破不利于交易者时,交易者就应该考虑平仓出场。如果现在的汇率接近止赢限价点并远离止损点的时候,那么潜在的突破也可能有利于交易者。在这种假定的情形下,移掉止赢限价单,会有可能从突破中获得更多的利润。但是,如果现在的汇率已经接近了止损点并远离止赢限价点时,突破可能对交易者不利,交易者最好立即平仓出场。

突破交易者可以通过观察波动率去证实一个突破。如果交易者怀疑这是一个假突破,那么他或她可以通过隐含波动率去核实它。如果隐含波动率持续不变或者正在上升,那么货币继续维持区间波动的可能性更高。换句话说,突破交易者在进行突破交易前,应该寻找短期波动率显著地低于长期波动率的情形。

期权波动率,除了是期权定价的一个关键组成部分外,它还是预测市场行为的一个有用工具。期权波动率衡量了货币价格变动的比率和动能;另外,它根据历史的波动,预侧了货币价格在一段时期内的预期波动。

 

跟踪波动率的变化

跟踪波动率涉及了,计算每日价格变化的历史年度标准差。波动率的信息可以从网络上找到。通常来说,我们使用3个月的波动率作为长期波动率,1个月的波动率作为短期波动率。

下一步就开始汇集一系列的数据:日期、汇价、1个月的隐含波动率和3个月的隐含波动率。制作这个图表,最好的方法是通过EXCEL之类的电子数据软件,它可以很容易地画出任何趋势。观察1个月波动率和3个月波动率之间的差异,留意看它们之间有没有很大的差异,或者计算1个月波动率对应3个月波动率的百分比,这些都是相当有帮助的。

一旦汇集了足够的数据,就可以根据数据制作出图表。绘制图表时。应该用两条Y轴,一条是即期汇率;另一条是短期和长期波动率。如果你愿意,也可以绘制一份单独的图表,用一条Y轴代表短期和长期波动率的差异。

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