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外汇基本面

基本面交易策略:风险逆转

风险逆转

风险逆转是一个有用的基本面工具,可以加入到你的交易指标中。外汇交易其中一个缺陷是,没有成交量的数据和没有可以准确衡量市场情绪的指标。商品期货交易商公布的交易员持仓报告,是唯一关于头寸的公开报告,但是公布的数据有三天的延迟。另一个可供选择的办法就是使用风险逆转,风险逆转由同一种货币的一对期权(买入期权和卖出期权)组成。按照买人期权/卖出期权的平价关系,具有相同的到期日和执行价格的远期价外期权(Delta系数25),应该有相同的隐含波动率。但是,事实并不是这样的。波动率包含了市场情绪,这使风险逆转成为衡量市场情绪的一个有用工具。一个强烈地偏向买人期权的数字,显示了买人期权的需求比卖出期权的需求更多。反之亦然,一个强烈地偏向卖出期权的数字,显示了由于有更大的需求,建立的卖出期权比买人期权要多。如果风险逆转接近零,那就表示了市场在多空之间犹像不决,没有强烈的偏向。

 

风险逆转表

示例:1个月到1年的风险逆转(表1)

货币对

1个月的风险逆转

3个月的风险逆转

6个月的风险逆转

1年的风险逆转

美元/日元

0.3 / 0.6 JC

0.7 / 1.0 JC

1.1 / 1.3 JC

1.3 / 1.6 JC

欧元/美元

0.1 / 0.3 EC

0.0 / 0.3 EC

0.0 / 0.3 EC

0.1 / 0.4 EC

英镑/美元

0.0 / 0.3 SP

0.0 / 0.3 SC

0.0 / 0.3 SC

0.0 / 0.3 SC

美元/瑞士法郎

0.2 / 0.2 CC

0.0 / 0.3 CC

0.0 / 0.4 CC

0.1 / 0.5 CC

JC = 日元买权 EC = 欧元买权 SP = 英镑卖权

SC = 英镑买权 CC =瑞士法郎买权

 

根据表1所显示的风险逆转,我们可以看到,从长期而言,市场强烈地偏向日元买人期权(JC)和美元卖出期权。欧元/美元的短期风险逆转接近零,你可以观察到,市场处于一个区间的环境中。有关最新的风险逆转数据,可以免费从网站www. fxcm.com的外汇交易平台上的IFR新闻插件中获得。

表1列出了每一种货币期权的简称,从中看到,大部分的风险逆转都接近零,显示出市场没有重大的偏向。然而,对于美元/日元,更长期的风险逆转显示了市场强烈地偏向日元买人期权(JC)和美元卖出期权。

 

如何使用风险逆转信息

为了方便绘图和观察,在图1中,我们分别使用正的整数和负的整数,代表了买人期权和卖出期权的期权价(Premiumn) 因此,正数显示了,买人期权比卖出期权更多,整体的市场在预期基础货币(underlying currency)会向上波动。同样地,负数显示了,卖出期权比买人期权更多,市场预期基础货币会下跌。如果能谨慎地使用它,那么风险逆转是一个有价值的工具,可以判断市场头寸的方向。尽管风险逆转系统提供的信号不是完全地准确,但是它们仍然可以指示出,市场正在看涨还是看跌。

图1-欧元/美元和风险逆转
图1-欧元/美元和风险逆转

当数字处于极端水平的时候,风险逆转变得相当地重要。我们确认的极端水平是,一个标准差加上或者减去平均风险逆转。当风险逆转处于这些水平的时候,它们发出了反向的信号,意味着基于市场的情绪.该货币已经超买或者超卖了。这个指标之所以被视为是一个反向信号,是因为当整个市场都在买某只货币上涨时,该货币要再涨就较为困难了,但是一旦出现负面的新闻或消息时,它要下跌就容易得多。因此,一个极端的负值意味着超卖的情形,而一个极端的正值意味着超买的情形。虽然风险逆转提供的买卖信号不是完美无缺,但是,它们可以传递一些额外的信息,有助于作出交易决策。

 

风险逆转交易范例

我们的第一个例子是欧元/美元。从图1中。你可以看到,Delta系数25的风险逆转是欧元/美元汇价波动的一个领先指标。当风险逆转在9月30日突然下降到-1.39时,它发出一个信号,市场有强烈的看跌倾向。这证明了它是一个可靠的反向指标,后来欧元/美元在9天内反弹了300点。当价格再次快速地上涨,风险逆转几乎马上到了0.67,似乎继续上升的趋势,然而欧元/美元证明多头是错的,接下来它下跌得更深。尽管有很多例子显示出,风险逆转为较小规模的反趋势波动提供了信号,但是,在一年后出现一次重大的波动。在8月16日,风险逆转达到了1.43,意味着多头的情绪上涨到非常高的水平。在这之后的三个星期内,欧元/美元跌了260点。一个月后,当风险逆转再次急升到1.90时,我们看到,这是欧元/美元的另一个顶部,接着是更深的跌势。

下一个例子是英镑/美元。如图2所示,风险逆转在辨别极端超买和超卖上极为有效。为了进一步说明风险逆转是如何指示市场出现转向的时间,我们在英镑/美元的图表上加人了买人和卖出的水平线。由于没有价格和成交量配合的数据,我们无法感觉到市场的方向,而风险逆转就可以有助于我们衡量整体市场的情绪。

图2-英镑/美元和风险逆转
图2-英镑/美元和风险逆转

 

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