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外汇学堂

外汇市场的历史事件(2):布雷顿森林体系的结束-自由资本主义市场的诞生(1971)

在1971年8月15日,布雷顿森林体系,一个货币价值与黄金挂钩的体系,正式宣告结束。在这之前,这个体系已经名存实亡了,尽管随后有一些新的形式出现,但是,这次是布雷顿森林体系的连根拔除:货币的价值不再和黄金挂钩,货币的波幅不再被局限在1%的区间内。相反的,货币的公允价值由自由市场的行为决定,如贸易流动和外国直接投资。

尽管美国总统理查德·尼克松有信心,结束布雷顿森林体系会给国际经济带来更好的时期,但是,他不相信自由市场能公允地发现货币真正的价值而不引发任何灾难。尼克松以及大部分的经济学家认为,一个完全没有规范的外汇市场会引发货币竞相贬值,继而引起国际贸易和投资的崩溃。尼克松和他的经济顾问推断,最后的结果是全球性的经济萧条。

几个月后,史密森协定达成。尼克松称之为“世界历史上最伟大的货币协定”。史密森协定力图维持固定汇率制度,但是不再需要黄金作为后盾。它和布雷顿森林体系主要的不同点在于,美元汇率的浮动幅度由布雷顿森林体系的上下I%放宽到上下2.25%的区间内。

最终,史密森协定同样被证明了不可行。由于汇率不再与黄金挂钩,自由市场的黄金价格暴涨到每盎司兑215美元。此外,美国的贸易赤字持续增加,从经济基本面的观点看,美元有需要进一步贬值,贬值的幅度超出了史密森协定订立的2.25%的区间。由于存在这些问题。外汇市场被迫在1972年2月关闭。

1973年3月,外汇市场重开。这次它们不再被史密森协定所限制:美元不再与任何商品挂钩,它的价值完全由市场决定,汇率波动的幅度也不再局限在一定的区间内。尽管这赋予了美元和其他货币必要的灵活性,去适应一个崭新的和快速发展的国际贸易环境,但是,这也为前所未有的通货膨胀创造了条件。布雷顿森林体系和史密森协定的结束,以及中东地区的冲突,引发了石油价格的暴涨,美国经济出现了滞胀一一高失业率和通货膨胀并存。不到10年间,在联邦储备局主席保罗·沃尔克发起新的经济政策.以及总统罗纳德·里根提出一个新的财政计划后,美元才恢复了正常的价值。也直到那时候,外汇市场才充分地发展起来,能够服务于多种的需要:除了为国际贸易提供了自由的环境外,还开始吸引投机者加入到这个持续增长的市场中。布雷顿森林体系在1971年的崩溃,标志了一个新经济时代的开始。不仅促进了国际贸易,而且大大增加了投机的机会。

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